Kòm nou te wè nan koup la nan dènye ane yo, mache mondyal finansye yo se yon sit entènèt nan enstitisyon konekte ak pwosesis. Patisipan yo mache depann sou chak lòt pou estabilite kòm byen ke pwofi yo. Sepandan, pandan ke yo te atansyon tradisyonèlman te peye bò a rekonpans nan ekwasyon an, fonksyone a apwopriye nan rezo sa a se sou yon konpreyansyon klè nan jesyon risk. Jadendanfan sa a mete aksan sou wòl kritik jwe pa clearinghouse a, risk ki genyen nan yon kontrepati santral (CCP) lous ak zouti yo aplike pou diminye risk sa yo.
Wòl klinik la
Matche a nan achtè ak vandè se sèlman nan konmansman an nan yon tranzaksyon siksè. Nan absans enstantane transfere nan machandiz ak peman, gen egziste yon bezwen pou intermédiaires finansye nan jere nannan "risk kontrepati," oswa potansyèl la pou chak bò pa satisfè obligasyon kontra yo. Risk sa a se patikilyèman egi pou enstriman dérivés kote règleman se pi plis soti pase peryòd la T + 3 pou lajan kach.
Clearinghouses yo se enstitisyon ki jere risk sa a ak garanti kontra pèfòmans pa jwe wòl nan yon kontrepati santral. Sa a se reyalize nan aplikasyon an nan de konsèp kle - novasyon ak kolateral.
- Novasyon se ranplasman yon kontra ant kontreparti orijinal yo ak de kontra nouvo; youn ant koutye anile achtè a ak CCP a, ak yon lòt ant CCP la ak koutye netwaye vandè a. Pa kite nan komès la, CCP a efektivman vin sèl antite legal ki mache patisipan yo bezwen konsène ak. Kòm novation rive nan yon gwo echèl, echanj yo patouvèr; kidonk diminye kantite pozisyon ouvè epi ogmante efikasite kapital la.
- Kapasite CCP a garanti gon pèfòmans sou konsèp nan dezyèm nan kolateral. Atravè dire kontra a, bon pèfòmans afiche pa achtè a / vandè yo nan lòd yo retire tout risk sou mache sou yon baz chak jou ak rvalu kontra a pri aktyèl pri, sa vle di "make-a-mache." Anplis pèt alatant, yo ka rele Marge pou pèt potansyèl. Bank Règleman yo se enstitisyon ki fasilite transfè a nan kolateral sa a soti nan koutye yo netwaye CCP a, epi yo reprezante yon lyen enpòtan nan sistèm lan. Menm jan an tou, nenpòt margin règleman ki akòz manm yo netwaye nan CCP a se yon ekspoze ki dwe jere ak anpil atansyon, kòm li se kontenjan sou sistèm nan règleman k ap travay byen.
Risk ak Kontantman
San fon ase ki koule nan chak direksyon jan yo espere, fonksyone nan lòd nan sistèm interconnected finansye nou an ta dwe an danje. Se poutèt sa, pandan ke li ka tante pran operasyon apre komès pou yo akòde, li nesesè pou chak patisipan mache yo dwe okouran de clearinghouse ak règleman sistèm risk, epi yo kontwole yo nan yon fason kontwole.
- Kredi risk: Kòm diskite pi bonè, CCP a pran sou risk kredi sou non kontreparti orijinal yo. CCP a diminye risk sa a nan itilizasyon miltilateral konpansasyon ak regilye mache-a-mache nan jounen an avèk yon kantite lajan ki apwopriye nan kolateral kosyon pèfòmans. Ta dwe yon default manm netwaye, ak garanti a kolateral se ensifizan yo kouvri obligasyon yo, pèt mutasyon ka aplike - kote lajan yo souse nan yon fon garanti ak kontribisyon nan men manm ki rete nan CCP la.
- Risk lajan likid sikile : Akonpli obligasyon peman nan yon fason apwopriye se patikilyèman kritik pou clearinghouses, tankou pa pote solvabilite nan kesyon. Si li se yon peman opsyon prim-pase, pwofi sou kontra eksepsyonèl, ranbousman nan marges inisyal lajan kach, oswa peman pou livrezon, clearinghouses yo dwe balanse lajan likidite ak pri a nan fon yo. Lè yo fin fè kolateral ki afiche pa manm nan netwaye defaulting, clearinghouse la ka tiyo nan yon liy nan kredi yo nan lòd yo rezoud kont lan. Pou egzanp, CME Clearing gen yon etablisman an plas ki ka bay $ 800 milyon dola nan fon nan yon èdtan.
- Prensip risk: Pandan ke majorite nan tranzaksyon yo se varyete nan règleman lajan kach, gen kèk ki mande pou fizik livrezon, ak livrezon kont Peman (DVP). Kòm yon rezilta, clearinghouses riske peman an si machandiz yo pa delivre, ak risk byen yo si peman pa resevwa.
- Règleman bank Règleman: Nan ka défaut règleman défaut ki fèt apre lajan yo debite nan yon kont manm clearing a ak kredite nan yon kont klinik la, men anvan yo te transfere nan yon lòt bank règleman, clearinghouse a ta responsab. Akò Legal ka diminye risk sa a lè w rele pou netwaye peman pou netwaye manm ki soti nan clearinghouse la, oswa ou gen pèt ki pataje nan bank règleman yo ke yo te pwograme yo resevwa lajan yo.
- Legal risk: Èske w gen pwosedi fayit apwopriye nan plas se esansyèl nan evènman an nan default pa swa netwaye manm oswa règleman labank. Multilateral konpansasyon se yon operasyon ki se nan enkyetid patikilye yo bay wòl li nan diminye pozisyon ouvè, ak anpeche peman nan yon pati kontoune menm jan lajan yo pa disponib pou koleksyon pa yon clearinghouse.
- Risk operasyonèl: Risk ki rive nan rupture teknoloji oswa konpòtman erè imen risk ki genyen nan susmansyone yo. Pou egzanp, kalkil margim varyasyon enkisab ta ogmante risk kredi , tandiske pa gen pwosedi apwopriye imen nan plas ta pèmèt pou siveyans ensufizant nan lajan likidite oswa dokiman kontwole. Sant redanmant ak separe done yo ak egzèsis rezistans biznis peryodik ka kenbe kondisyon kriz-pare yon clearinghouse la.
Bay anpil myriad nan risk fè fas a pa clearinghouses, manda tout ofisyèl diktè OTC kontra yo dwe otorize pa yon CCP anba refòm Dodd-Frank pral sèlman ogmante enpòtans a an jeneral nan enstitisyon sa yo. Potansyèl la pou afekte tout sistèm finansye a reprezante yon risk sistemik ke yo te ekzamine epi yo pral toujou adrese kòm mache mondyal yo ak enstriman li yo evolye nan lanne k'ap vini yo.
Konklizyon
Clearinghouses jwe yon wòl enpòtan nan mache finansye yo. Kontreparti Santral tankou DTCC se enstrimantal nan minimize retonbe nan enstalasyon kontretan, jan sa te evidan nan reveye nan tonbe Lehman Frè '. Kòm pwopagasyon nan pwodwi envèstisman ogmante nan yon vitès pi rapid, bezwen an pou netwaye nan tou de echanj komèsyal ak OTC tranzaksyon ap grandi nan pwopòsyon dirèk.
Sepandan, menm jan klèr diminye risk, ogmante efikasite kapital, ak amelyore transparans pri atravè kontwòl rigoureux yo, yo menm tou yo dwe ak anpil atansyon kontwole ak reglemante pou sekirite nan patisipan netwaye li yo ak moun ki gen enterè. Menm jan SEC a ak CFTC bay sipèvizyon endistri a, li se incombe sou chak manm netwaye yo pou fè revizyon strik nan kontrepati santral yo epi asire estanda ki pi wo nan jesyon risk ak pwoteksyon finansye.
1. Dérivés ki gen ladan echanj-te fè kòmès avni ak opsyon, osi byen ke kontra OTC ke yo negosye bilateralman, sa vle di echanj to enterè ak echanj default kredi.
2. Yon benefis Segondè nan Clearinghouses se sa yo ki nan dekouvèt pri ogmante ak anonimite pou patisipan yo mache.
3. National Securities Clearing Corporation (NSCC) Nets desann kantite total obligasyon komèsyal ki mande règleman finansye pa 98% atravè tout US koutye-a-koutye echanj ki gen ladan aksyon, dèt rèstriktirasyon ak minisipal, resi depo Ameriken, lajan echanj komèsyal ak inite envestisman inite.
4. Kantite aktyèl la nan "varyasyon règleman" oswa "Marge varyasyon" ki nesesè yo ka sou yon baz brit oswa nèt nan tout pozisyon ki long ak kout. Aktif konsidere kòm kalifye pou kondisyon kosyon pèfòmans yo enkli lajan kach, US trezò, ak aksyon.
5. Pandan ke de pati yo nan yon kontra avni konpanse chak lòt parfe, kontak opsyon gen yon bon jan kalite asimetri - achtè pa gen yon kondisyon Marge k ap kontinye pi lwen pase premye opsyon prim lan, Lè nou konsidere ke vandè yo responsab pou lajan anplis lè opsyon a yo ekri ogmantasyon nan valè. Pèt potansyèl la anjeneral estime kòm fluctuation pri a istorik nan yon entèval konfyans 95-99%.
6. Pou egzanp, tankou nan mwa fevriye 2011, relasyon bank règleman CME Clearing yo enkli: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank nan New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Frè m 'Harriman ak Senkyèm Twazyèm Bank.
7. Clearinghouses tankou Kòporasyon Clearing la kenbe dosye pafè - zero pèt kliyan ki soti nan yon defini patisipan default - reyisi sa a pa kolekte inisyal Marge omwen yon fwa chak jou, toujou kontwole nèt make-a-mache obligasyon ak pozisyon enpòtan ouvè, ak rele varyasyon Marge omwen 2x chak jou.
8. DTCC ede nan likidasyon desann $ 500 milya dola nan pozisyon komès Open Lehman atravè aksyon, MBS, ak sekirite gouvènman ameriken. Ewopeyen an Santral Kontreparty (EuroCCP), sipòtè lòt bò dlo DTCC a, fèmen deyò epi yo te rete € 21 milyon dola nan annatant echanj pa Lehman Brothers International.