Akademik yo te vle reyalize nivo divèsifikasyon ideyal pou 50 ane
Chans pou tout moun nan nou, akademik yo te gade pwoblèm sa a anpil pou jenerasyon e yo te rive nan yon seri jistis etwat nan aksyon total ki bezwen fèt nan yon dosye envestisman maksimize benefis ki genyen nan diversification.
Ann pran yon gade tounen nan istwa a nan deba nan divèsite mache dechanj pa gade nan kat etid yo pi gwo ou gen plis chans rankontre sou kanpis modèn jou kolèj.
Evans ak Archer kalkile 10 Aksyon yo te ase Divèsifikasyon an 1968
Kòm chak elèv finans pwobableman konnen (ak prèske tout liv finans finans ap chache fè ou sonje), premye fwa a nenpòt ki travay akademik grav nan mond modèn la te eseye reponn kesyon an, "Konbyen diversification se ase?" te vin nan mwa desanm 1968 lè John L. Evans ak Stephen H. Archer te pibliye yon etid ki rele Divèsifikasyon ak Rediksyon Dispersion: Yon analiz anpirik nan Journal of Finance , Volim 23, Nimewo 5, paj 761-767.
Ki baze sou travay yo, Evans ak Archer te dekouvri ke yon pòtfolyo totalman peye, dèt gratis (li: pa gen prete marge ) ak kòm kèk ke 10 owaza chwazi aksyon ki sòti nan yon lis 470 konpayi ki te gen done finansye konplè ki disponib pou deseni kap vini an anvan (1958-1967) te kapab kenbe sèlman yon sèl estanda devyasyon, fè li pratikman ki idantik ak mache bousye a kòm yon antye.
Apwòch sa a nan chwazi konpayi o aza san yo pa nenpòt konsiderasyon analiz sekirite a siyal, ki gen ladan deklarasyon revni ak etid fèy balans , li te ye tankou "divèsifikasyon nayif" nan literati akademik la. Yon envestisè ki angaje nan li egzèse pratikman zewo jijman imen epi yo pa diferansye ant yon komodite ki tankou biznis ak yon konpayi ki gen valè franchiz segondè . Li pa fè okenn diferans ant konpayi yo pral nwaye nan dèt ak moun ki pa dwe okenn moun yon pyès lajan epi yo gen tòn lajan kach chita alantou pou sekirite anplis, ki fè li posib yo move menm yon depresyon Great.
Nwayo a nan rezilta yo: Kòm divèsifikasyon ogmante nan ajoute pozisyon anplis nan yon dosye stock, volatilité (ki yo defini kòm risk) diminye. Sepandan, gen vini yon pwen nan ki ajoute yon non anplis nan lis la envestisman bay anpil sèvis piblik men ogmante depans, bese retounen. Objektif la se te jwenn papòt efikasite sa a.
Meir Statman kwè Evans ak Archer te mal, diskite nan 1987 ke li te pran 30-40 Aksyon yo gen ase diversification
Prèske ven ane pita, Meir Statman pibliye Konbyen Aksyon Fè yon pòtfò Divèsifye? nan Jounal nan analiz finansye ak quantitative, volim 22, No 3, septanm 1987 , ak ensiste ke Evans ak Archer te mal.
Li te kwè pou yon envestisè dèt gratis, kantite minimòm pozisyon estòk asire divèsifikasyon apwopriye te 30. Pou moun ki te itilize lajan prete, 40 te ase.
Campbell, Lettau, Malkiel, ak Xu Pibliye yon Papye nan lane 2001 Ensiste ogmante Volatilité Stock Obligatwa yon Mizajou Evan ak Archer Paske 50 Stock yo te nesesè kounye a
Nan ki sa ki kounye a yon etid ki byen koni nan pwoblèm nan mwa fevriye 2001 nan Journal of Finans , Volim LVI, Non 1, John Y. Campbell, Martin Lettau, Burton G. Malkiel, ak Yexia Xu, pibliye yon etid ki rele Have Individual Aksyon Vin Plis Volatile? Yon eksplorasyon anpirik nan risk radyo . Li te gade etid orijinal Evans ak Archer diversification Et eseye re-kouri rezilta yo nan mache ekite yo. Li konkli ke volatilité te vin ase wo ki reyisi menm relatif diversification benefis yo mande yon dosye ki pa mwens pase 50 aksyon endividyèl .
Domian, Louton, ak Racine chanje definisyon an risk pou yon pi bon metòd reyèl nan mond lan ak konkli, nan mwa avril 2006, ke menm 100 aksyon pa t 'ase
Finalman te pibliye nan mwa novanm 2007 nan paj 557-570 Revizyon Finansye apre finisman yon ane pi bonè, yon etid ki te resevwa yon anpil nan atansyon ki rele divèrsifikasyon nan pòtfolyo nan aksyon endividyèl: 100 Aksyon pa ase , chanje definisyon an nan risk nan yon byen lwen plis entelijan, evalyasyon reyèl nan mond lan. Olye pou yo konsidere ki jan anpil yon dosye bay yon fluktue - yon mouvman mwen bat bravo jan mwen te fè absoliman klè opinyon pwofesyonèl olye fò mwen ke beta kòm yon mezi nan risk se ti towo bèf konplete eksepte nan yon ti ponyen nan sitiyasyon - li t'ap chache jwenn konnen ki jan anpil aksyon yo te nesesè yo te youn yo itilize divèsifikasyon nayif pou konstwi yon pòtfolyo ki pa ta tonbe nan risk ki pa gen risk pou riske gratis sou yon peryòd kenbe de deseni; nan ka sa a, 1985-2004. Etid la bati pòtfolyo o aza nan 1,000 gwo, piblikman-komèsyal konpayi nan Etazini yo.
Konklizyon an? Pou diminye chans ou pou tonbe kout pa 99%, ki endike yon risk 1-nan-100 nan echèk, yon dosye owaza reyini te gen ladan yo 164 konpayi.
Si ou te ale ak yon pòtfolyo 10-stock, ou te gen yon pwobabilite 60% nan siksè, sa vle di yon chans 40% nan echèk.
Si ou te ale ak yon dosye 20-stock, ou te gen yon 71% pwobabilite nan siksè, sa vle di yon chans 29% nan echèk.
Si ou te ale ak yon dosye 30-stock, ou te gen yon pwobabilite 78% nan siksè, sa vle di yon chans 22% nan echèk.
Si ou te ale ak yon dosye 50-stock, ou te gen yon 87% pwobabilite nan siksè, sa vle di yon chans 13% nan echèk.
Si ou te ale ak pòtfolyo a 100-stock mansyone nan tit la etid, ou te gen yon pwobabilite 96% nan siksè, sa vle di yon chans 4% nan echèk. Sa ka pa son tankou yon anpil, men lè w ap pale de estanda ou nan k ap viv, ki egal a 1-nan-25 chans nan k ap viv sou Ramen. Sa se pa, egzakteman, ki jan ou vle pase ane an lò ou, espesyalman si ou te planifye sou retiran moun rich .
Kritik nan syans divèsifikasyon an jistifye, menmsi yo toujou gen enfòmasyon sou sikonstans limite
Youn nan kritik grav yo mwen genyen ak etid la ki te pibliye nan 2007 se ke li rale soti nan yon seri ki pi riske nan envèstisman potansyèl pase Archer ak Evans 1968 etid la. Sonje byen ke Archer ak Evans te byen lwen selektif nan pwosesis depistaj preliminè a. Yo kole nan biznis pi gwo (pi gwo biznis, pa definisyon, febli mwens souvan, gen plis aksè a mache kapital yo, yo gen plis chans yo dwe kapab atire talan ki nesesè yo prezève tèt yo ak mache byen, epi yo gen plis enterese moun ki enterese ki moun ki ka etap nan ak wè bato a dwa si bagay yo ale mal, sa ki lakòz pi ba katastwofik siye-soti pousantaj pase aksyon ak lèt majiskil sou mache ). Yo Lè sa a, weeded soti nenpòt ki fèm ki pa t 'gen yon dosye dosye trase deseni-long pou fè pou evite potansyèl la nan Wall Street hyping pwomèt nouvo antrepriz ki pa ka delivre.
Moun sa yo ki de faktè pou kont li vle di ke pisin lan ki soti nan ki Archer ak Evans te konstwi pòtfolyo naiv divèsifikasyon yo te larim siperyè yon sèl la te itilize nan etid la ki pi resan. Li ta dwe sipriz pa gen moun ki te rezonab byen nan matematik lekòl segondè ki plis diversification te nesesè kòm bon jan kalite a nan kandida potansyèl nan pisin lan te refize presipite. Li ta dwe yon konklizyon précédente pou tout moun ak eksperyans mond reyèl. Pwobabilite yon ti, ti-li te ye fabrikasyon bato pral depourvu se exponentielle pi wo pase yon konpayi tankou Exxon Mobil oswa Johnson & Johnson ale jarèt. Nimewo sa yo klè.
Pandan ke tankou yon etid diversification ta ka itil pou konpayi tankou Charles Schwab ki ap deplase nan direksyon elektwonikman reyini (Li: Pa gen jijman moun) pòtfolyo nan sekirite, yo tout, men initil pou yon envestisè rezonab entelijan, disipline.
Dout li? Konsidere enplikasyon yo si rezilta yo te kòrèk. Konsidere ke kòm nan aswè a, tèt 25 aksyon yo reprezante konsantrasyon sa yo nan endis sa yo mache dechanj:
- Dow Jones Endistriyèl mwayèn = 93.89% nan byen
- NASDAQ konpoze an = 46.66% nan byen
- S & P 500 = 30,32% nan byen
Ki jan, lè sa a, se travay nan talan akademik tankou Dr Jeremy J. Siegel nan Wharton posib lè li montre plis pase chak peryòd 17 ane, Actions te bat enflasyon -retounen yo ajiste nan obligasyon? Senp: endis yo pi gwo yo gen ki kantite chanjman bon jan kalite kwit nan metodoloji yo. Moun nòmal pa pran yon flèch epi jete te di flèch nan yon lis non, bati yon dosye nan fason sa. (Si yo te fè, li ta konplètman dekouple p / e rapò soti nan reyalite kòm lajan yo te egalman debouse atravè antrepwiz ak nivo pi ba nan flote pataje. Mete plis tou senpleman, si tout envestisè mete 1 / 500th nan byen yo nan Apple ak $ 700 + milya dola li yo mache majiskil ak 1 / 500th nan byen yo nan Etazini Steel Corp, ak $ 3.6 milya dola mache lèt majiskil li yo, lèt la pa t 'kapab absòbe lòd yo achte ak aksyon yo ta jwenn voye nan òbit ak zewo jistifikasyon. Ansyen an, nan kontras, ta komès nan yon rabè grav nan valè intrinsèques li yo . )
DJIA a, ki te bat S a ak P 500 sou lavi m 'pa yon pa ensiyifyan 50 a 100 baz pwen annum (ki ajoute jiska reyèl lajan lè w ap pale de deseni miltip) se men-chwazi pa editè yo nan miray la Street Journal . Se sèlman pi gwo, pi pwofitab, konpayi yo reprezantan nan mond lan fè l 'sou lis la. Li se sal la chip ble nan t'ap nonmen non.
NASDAQ a ak S & P 500 se mache majiskil endis ki gen rapò ak siyifikatif, sa vle di pi gwo (ak prèske toujou pi pwofitab, sòf si nou nan yon jarèt mache dechanj), konpayi jwenn pouse nan tèt la epi fè yon pousantaj disproporsyone nan byen kolektif mèt pwopriyete yo .
Se pa tout. Travay Siegel la, an patikilye, montre ke yon dosye egalman filaplon, nan tout tablo a nan orijinal la S & P 500 nan 1957 ki te fèt san okenn modifikasyon ki vin apre yo te bat aktyèl la S & P 500 pou plizyè rezon li te mete deyò nan kò vaste l 'nan travay, ki endike deja demontre sekirite reyèl nan mond lan nan pi gwo konpayi relatif yo tokay ki pi piti yo.
Nan fen a, si ou vle konnen ki kantite divèsifikasyon se ase, Gade Benjamin Graham
Ki kote ki kite nou? Tankou anpil lòt zòn nan finans, li ka adisyone kòm: Benjamin Graham te dwat. Graham, ki moun ki te vle envestisè posede 15 a 30 aksyon, ensiste sou sèt tès defansif . Pran tan nan kouri matematik la epi ou jwenn ke metodoloji li efektivman, ak inexpensively, kreye menm boulanjri endis yo pi gwo mache jwi, ki mennen nan pi wo vitès pousantaj nan echèk ak pousantaj apeprè konparab nan konsantrasyon.
Ki sa ki te sèt tès sa yo? Li te elaji sou yo men vèsyon an rezime se:
- Adequate gwosè nan antrepriz
- Sifizan fò finansye kondisyon
- Estabilite Salè
- Etabli dosye dividann
- Etabli kwasans salè
- Modere pri-a-salè rapò
- Rapò modere nan pri-a-byen
Graham pa t 'yon kwayan nan divèsifikasyon nayif. Li te vle etabli, metrasyon rasyonèl. Pran, pou egzanp, pèfòmans nan aksyon avyon kont konsèvè diskontinu aksyon sou syèk la mwatye sot pase yo. Pwobabilite pou deklare fayit nan ansyen gwoup la sou nenpòt peryòd 50 ane, akòz pri fiks ak revni varyab ak yon mank total de pouvwa prix, se radikalman pi wo. Kontrèman, estòk konsomatè yo jwi estrikti pri pi plis varyab, gwo retounen sou kapital, ak reyèl prix pouvwa. Si tou de yo komès nan salè 15x, Graham ta ka politès ensiste ou te kognitively gen pwoblèm yo konsidere yo egalman attrayant kandida diversification. Retire konpayi avyon yo soti nan ekwasyon an, epi, menm si ou pral manke ane a espektakilè tankou 2015 lè pri enèji yo te refize sa ki lakòz pri stock prèske doub, li se bagay ki pi pre nan yon sèten matematik ou pral jwenn nan mond lan nan finans ki tarif 25-50 ane ou an ogmante.
Anpil envestisè pwofesyonèl konnen sa. Malerezman, men yo mare paske yo ap jije pa kliyan kout tèm ki obsede avèk ane-a-ane, oswa menm referans mwa-a-mwa. Si yo te eseye konpòte yo nan fason ki pi rasyonèl, yo ta dwe revoke. Kèk ta ka rete kou avèk yo.
Li evidan, ou ka toujou posede 100 aksyon si ou renmen. Li se yon anpil pi fasil nan yon mond nan pri ki ba-komisyon. Moun fè li tout tan tout tan an. Yon Janitor nan Vermont te pase lwen ane pase a epi li te kite yon fòtin $ 8 milyon gaye atravè omwen 95 konpayi yo. Altènativman, ou ka inyore tout bagay sa yo epi achte yon fon endèks kòm gen omwen senk rezon yo se pwobableman pi bon chwa ou malgre metodoloji a chanjman sou deseni ki sot pase yo kèk ki fondamantalman chanje nati a nan pwodwi a.